安宁*份钛矿景气,有望延续及未来新项目贡献

2022-08-05 19:22:13 文章来源:网络

22H1归母净利润同比降14%,维持“增持”评级安宁**份于8月3日发布半年报,H1实现营收10.8亿元,yoy-12%,归母净利6.6亿元,yoy-14%。其中Q2营收4.8亿元,同环比-19%/-25%,归母净利3亿元,同环比-25%/-15%,略低于我们业绩前瞻3.2亿元的预测。

考虑钛矿景气有望延续及未来新项目贡献,我们维持公司22-24年EPS为3.56/3.86/4.34元的预测,结合可比公司估值水平(22年Wind一致预期平均13倍PE),给予公司22年13xPE,目标价46.28元(前值42.72元,基于22年12xPE),维持“增持”评级。

H1钛**矿景气延续,钒钛铁**矿价格回落有所拖累受益于下游钛白粉产量增长、金属钛需求提升以及部分钛矿企业低开工等因素,H1铁**矿维持景气,公司均价yoy+11%至2481元/吨,虽销量yoy-9%至27.2万吨,营收仍yoy+0.5%至6.7亿元,能源成本上升等致板块毛利率同比-5.0pct至81.1%。钒钛铁**矿受疫情及地产等需求较弱影响,H1公司销售均价yoy-19%至566元/吨,销量yoy-10%至69.6万吨,营收yoy-27%至3.9亿元,板块毛利率同比-5.9pct至59.5%。H1综合毛利率同比-3.6pct至73%,销售/管理/研发/**务费用率同比-2.7/+0.9/+0.2/-1.2pct至0.1%/3.3%/2.8%/-2.6%。22H1末资产负债率仅14%,货币资金21亿元。

钛矿受益于供给优化等景气周期有望较长,钒钛铁**矿迎接新需求增长点据百川盈孚,8月2日钛**矿(攀46)报价2240元/吨,较年初+0.4%,仍处相对高位。短期看,22H2下游钛白粉仍有38万吨新产能投放,虽地产等需求仍低迷,但受益于原料跌价等因素,钛白粉价差仍维持1万元/吨以上水平,叠加钛材在航空航天和高端工业等领域应用渗透,均有望支撑钛矿需求,而钛矿供给端受全球勘探资本开支下降、高品位矿资源减少等因素,供给格局亦良好,景气周期或较长,公司钒钛磁铁矿资源禀赋优质充分受益。

钒钛铁**矿方面随着疫情缓和及经济政策有望发力,需求和价格景气或逐步改善,而钒液流电池领域的发展则有望成为未来钒消费的重要支撑点。

依托资源和产业链配套优势,积极延伸钛材料和新能源材料H1末公司在建工程余额1.2亿元,较年初+0.76亿元。据半年报,公司将积极延伸海绵钛和钛材业务,公司前期已公告拟规划投资100亿元建设6万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目(分三期,各55/25/20亿元);同时另拟投资5亿元建设5万吨磷酸铁,进军新能源上游材料领域,我们认为公司基于资源禀赋条件,延伸下游领域有望具备产业链配套优势和成本优势,未来新项目实施有望贡献更多盈利增长点。

一个标志**事件,7月11日,花旗**托管比亚迪H**持仓比重由14.88%,上升到了35.39%。据悉,当日有2.25亿**的实物****存入了花旗**,这恰好又与**神巴菲特的持仓数量相当。

在接下来的三天里,又有174万**的比亚迪H**,存入了花旗**进行托管。

综合以上数据分析,巴菲特旗下公司伯克希尔哈萨韦,将比亚迪H**从实物****移仓花旗**托管账户,可能**极大。因为除了王传福之外,港**市场只有巴菲特才拥有这么大的实力。

因此,引起了比亚迪**价的大幅波动以及国内分析师们的广泛讨论,可谓是众说纷纭。总体而言,主流的观点是由于移仓之后会产生成本,这为巴菲特减持比亚迪做好了准备。而至于巴菲特为啥动了减持的念头,多数人认为是**颇丰,毕竟14年,从持仓成本的8港元,**到了300港元区间。

但闲闲**经不是这么认为的,对于价值投资者来说,决定是否对一只****进行出手,从来都不是因为因为**的多**,而是认为**价已经达到了合理的价值。单纯从**的角度来评判,巴菲特在2008年买入之后,港**比亚迪2009年**价就翻了10倍,而在随后的11年里,比亚迪根本没有**,2010年**价几乎打回了原形。

这恰恰能说明,**多**并非是减持的理由。

那当前会有什么理由呢?

对比2008年,即便是14年过去了,电动车、智能汽车的大趋势,仍然处于一个长期的风口之上,我们眼睛看到的、耳朵听到的,甚至一些跨行业者仍然在往行业里面挤,也就是说,新能源汽车未来相当一段时间,仍将会保持高速发展。

**神巴菲特,这时候却动了减持念头,这显然不符合他以往的投资风格。

想要把这一问题能解释清楚,只有解铃还须系铃人。

多年前,号称坚持不碰科技**的巴菲特却买了比亚迪,引起投资圈的广泛热议。是的,投资比亚迪,显然不是巴菲特的主意,是巴菲特的老搭档查理芒格的强烈推荐。

由于投资科技**,并不是巴菲特乃至巴菲特团队的长项,**终伯克希尔哈萨韦与比亚迪分手,决策权恐怕还是在芒格身上。

那芒格为啥动了分手的心呢?

闲闲**经,只想强调一个问题,1924年1月出生的芒格,今年已经98岁了!

由于科技**波动较大的特**,一旦比亚迪的**价再像过去14年的走势那样,2009年飙**后,十几年没有上**,甚至出现了大幅下跌的情况,到时候,伯克希尔哈萨韦的成员,谁还有能力决定对比亚迪投资的去留问题呢?

很显然,伯克希尔哈萨韦有了减持比亚迪的想法,跟上市公司的基本面无关,跟芒格退休有关。

当然了,闲闲**经并不是瞎胡扯,芒格的确正逐步退出投资领域。

就在2022年的3月份,**的一份监管资料显示,芒格将卸任DailyJournal董事会主席一职。要知道,98岁的芒格,在这个位置上一口气干了45年!

而著名的芒格投资阿里巴巴事件,也是通过该公司账号进行买入的。

在确认退休后,以至于出现了市场对芒格质疑的声音,4月份,DailyJournal将被套的阿里巴巴,进行了减半操作。彼时,闲闲**经就发布对该事件的观察,减持是为继任者增加投资余地,倘若接近满仓的DailyJournal持有阿里巴巴长期不动的话,岂不是让后来者毫无贡献可言?

以此判断,芒格在从DailyJournal退休后,即将从伯克希尔哈萨韦退休,毕竟岁数不饶人,98岁的芒格做出这样的决定,不为后人留祸患,这才是真正的投资大师。

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