首旅酒店1H22 归母净利-3.6 亿元至-4.2 亿元

2022-08-06 05:29:34 文章来源:网络

国内酒店行业TOP3,持续拓店筑就规模壁垒,疫情企稳有望带来高业绩弹**。背靠首旅集团,实力**厚,疫情下连锁酒店龙头在规模优势、品牌效应下逆势扩张,21年公司连锁酒店市占率达10.1%,相比19年提升0.9pct。

疫情企稳下公司由于直营占比较高,业绩向上弹**或更强。

发展为先,持续进行轻资产转型,以轻模式发力下沉市场,实现规模快速扩张同时提升盈利水平。近年来加盟店为公司主力开店模式,利于提升公司盈利稳定**与盈利水平,预计24年加盟店占比将达93.4%。2016年公司推出轻管理模式,具有投资回收期短、快速赋能改善单体酒店经营的优势,适于下沉市场需求。公司有望保持高速拓店节奏,在线下场景复苏逻辑兑现下,预计公司22-24年门店数净增950/1200/1300家,达6866/8066/9366家。

数字化推进、会员权益再升级,助力降本增效。数字化场景渗透率提升,近4000家酒店已升级为智慧酒店、酒店人房比逐年下降,2021年如家经济型/如家商旅每百间房配置人员由2017年17.1/23.0下降至12.5/13.7。

结构优化与存量升级并行。1)中高端为行业升级方向,公司将中高端酒店作为长期战略重心,品牌及规模不断扩充,产品结构持续优化,预计酒店数占比由21年23.4%增长至24年26.3%。2)经济型、中端核心品牌持续升级改造,截至21年末已有810家如家酒店升级为如家NEO3.0,有望助力RevPAR提升。3)首旅集团承诺22年底前将部分高端资产注入公司。

定增落地:2021年11月24日,公司非**发行的****数量为1.34亿**,每**发行价格为22.33元,实际募资净额29.91亿元,其中70%拟用于酒店扩张及装修升级项目,30%用于偿还金融机构贷款。

1H22业绩预告:1H22归母净利-3.6亿元至-4.2亿元;扣非归母净利为-4.1亿元至-4.7亿元,其中Q2为-2.1亿元至-1.5亿元,环比+18.4%~+41.6%。

投资建议及估值

预计公司22-24年归母净利润分别为1.9/9.9/13.5亿元,同比增速为+234.0%/+429.8%/+36.6%,EPS为0.17/0.88/1.20元,对应23EPE为23.8x。给予23EPE30x,目标价26.36元,首次覆盖给予“买入”评级。

继去年实现创纪录盈利之后,国内航运业领军企业中远海运控****份有限公司(下称“中远海控”)有望在今年上半年继续保持业绩的狂飙突进。

7月6日,中远海控发布的2022年上半年业绩预增公告显示,预计2022年上半年实现归属于上市公司**东的净利润约为人民币647.16亿元,同比增长约74.45%。预计2022年上半年息税前利润(EBIT)约为952.45亿元,同比增长约92.08%。

航运“牛市”

业绩报告显示,与上年同期370亿元净利相比,中远海控今年上半年净利增加约276.18亿元,预计2022年上半年公司息税前利润(EBIT)约人民币952.45亿元,同比增加约456.58亿元,同比增长约92.08%。

实际上,近两年来也是航运业一改此前多年“蛰伏”状态终于“翻身做主”的一个时期,由于新冠疫情带来影响导致供求关系变化,航运业进入一个能够写入历史的强势周期。

如果说2020年之前近十年时间里集装箱航运企业还在忙于运力调整和资本整合、联盟重构,甚至有一些破产重组,那么自2020年之后尤其是在2021年市场状况实现了180度反转,迅速进入一波**的“大牛市”。

按照中远海控方面的说法,2022年上半年,国际集装箱运输供求关系较为紧张,主干航线出口运价保持高位运行。报告期内,受新冠肺炎疫情影响,全球供应链发生严重迟滞,全球客户对供应链的稳定**和韧**提出了更高的要求。**出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值为3,286.03点,同比增长59%。

集装箱市场的繁荣从中远海控去年实现创纪录的业绩就已经有所体现,2021年其息税前利润1315亿元;实现归属于上市公司**东的净利润为892.96亿元,同比增加793.69亿元,同比增长799.52%;实现每****为5.59元/**;公司资产负债率由去年同期71.06%下降至56.76%。

国海证券研究所发布的研究报告指出,受益于行业高度景气带来的运价上**,分析师预计中远海控2022年营业**为3881.29亿元。

中远海控方面表示,在过去一年里为保障运力供应及用箱需求,提供了**括“水水中转”、“水铁联运”等灵活替代方案,同时充分发挥科技创新和数字化在供应链体系中的重要作用,“竭尽所能帮助客户度过充满挑战的时期,为保障全球供应链的稳定贡献力量。”

而中远海控旗下子公司东方海外(国际)有限公司(下称“东方海外”)同样也正处在“**好的时光”里,根据其7月7日发布的今年二季度业绩报告显示,总**较去年同期增加52.4%,报52.85亿**元。

东方海外截至2022年6月30日止前6个月的总**提升了61%,达105亿**元。从每个**箱的整体平均**较去年同期增加74%这一数据也能看出,运力紧张造成的运价上**使得此前长期“艰难度日”的航运企业仿佛一**之间“挖到金矿”。

“好日子”还有多**

“过去两年里的情况并不能反映出集运市场的正常状态,而是在受疫情影响之下全球供应链危机环境下造成的一种特殊市场环境,”一位供职于国有航运企业的资深业内人士在7月初接受《华夏时报》记者采访时表示,“对行业而言,这种长期波澜不惊忽然‘翻江倒海’的状态并非一种理**和健康的状态,航运企业也不能指望这种大起大落的局面能为企业带来长期健康的运营状态。”

一些机构和航运数据指标已经开始明确指出,航运市场的好日子快到头了。但相比目前干散货市场的明显下行趋势,集装箱航运市场似乎仍可以维持相当长一个时期处在一个稳定的**区间。

2020年开始,受到新冠疫情影响,海运集装箱市场受各国疫情防控影响导致码头作业产能下滑,进而造成港口拥堵,进而扩散至供应链上更多环节,这也使得国际海运集装箱市场运力开始失衡,运费暴**。**至欧洲和**至**西航线运价相比疫情前**高**幅甚至分别达到672%和203%。

而从今年开始,随着一系列外部环境的变化,比如全球大部分地区开始逐渐摆脱新冠疫情的影响,港口运转逐渐**常态,以及地缘政治等因素带来的油价上**,**括供应链的调整等因素,都对未来一个时期市场走向的变化带来一些预兆。

年初**出口集装箱运价综合指数就已经开始出现大幅下滑,虽然目前有所回升,但目前看距离高点仍然有明显落差。按照市场分析预测,随着供需关系的逐渐平衡,被推升的运价大幅回落已经成为大趋势,这对于集装箱业务营收占到98%的中远海控来说显然也会受到一定影响。

虽然按照中远海控在上半年业绩预报中所言,报告期内“公司不存在影响本次业绩预告内容准确**的重大不确定因素”,但市场的繁荣显然会受到外部诸多因素影响而显现出周期**。

多家航运业分析机构近期发布的数据显示,当前的集装箱运价已经开始逐渐发生松动,虽然仍然显著高于正常水平,但与此前的**高点相比,已经明显出现下滑,比如亚洲到**西的价格**低已经下落至7000**元左右,而**高点时单箱运价超过一万**元仍供不应求。

不过虽然市场普遍预测下半年现货运价会继续下滑,但目前跨太平洋航线现货运价仍远高于疫情前水平。航运咨询机构德路里(Drewry)发布的数据显示,上海到洛杉矶运价仍然是2019年同期的5.7倍,上海到纽约的运价仍然高出4.3倍。今年上半年,现货运价和长约价均比去年大幅上**,因此下半年即使现货运价下降,也会被更高的长约价所抵消。

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